【壓縮機網(wǎng)】漢鐘精機收入利潤略有下滑，財務指標表現(xiàn)健康。2015年中期公司收入4.19億元，同比下滑11.37%；歸母凈利潤7729萬元，同比下滑9.9%；每股收益0.28元。上半年公司毛利率34.5%維持高位，營業(yè)費用持平，管理費用增加1000萬，主要由于新產(chǎn)品研發(fā)費用增加和增發(fā)顧問費用增加所致。應收賬款1.74億元，存貨1.56億，同比持平。 

 

　　上半年中央空調行業(yè)同比下滑11.4%，下滑幅度多年來s*次超過10%。受限于經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，大型公建項目急劇減少，中小型項目價格廝殺，地產(chǎn)等投資項目無限期拖延，使得2015年中央空調行業(yè)面臨了2009年以來z*大幅度的下滑，行業(yè)處境倍顯艱難；冷凍冷藏業(yè)務需求相對穩(wěn)定；空壓產(chǎn)品連續(xù)三年處于下滑趨勢中。漢鐘精機分產(chǎn)品來看，制冷產(chǎn)品收入同比下滑9.9%(其中中央空調產(chǎn)品的下滑，冷凍冷藏產(chǎn)品保持穩(wěn)定)，空壓產(chǎn)品收入同比下滑25%，鑄件收入保持穩(wěn)定。 

 

　　加快高端產(chǎn)品開發(fā)，實現(xiàn)進口替代。經(jīng)過多年耕耘，目前漢鐘產(chǎn)品在中端市場已經(jīng)擁有絕對話語權，近兩年公司產(chǎn)品開始往高端升級，先后與日立、SKF合作開發(fā)永磁無刷空壓機、磁懸浮離心機新產(chǎn)品，節(jié)能效果顯著，國產(chǎn)化后成本將大幅降低，產(chǎn)品性價比優(yōu)勢明顯，有望打入高端市場，實現(xiàn)進口替代。預計磁懸浮離心機樣機將于今年底推出，明年4月制冷展正式推向市場。 

 

　　加快轉型布局節(jié)能環(huán)保領域，看好高溫熱泵、螺桿膨脹發(fā)電系統(tǒng)新產(chǎn)品推廣前景。高溫熱泵替代燃煤小鍋爐空間巨大，是目前z*有可能進行大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化用于余熱利用的技術路線。公司在配合環(huán)保部在做示范項目，從經(jīng)濟性和效率來看，熱泵產(chǎn)品遠遠優(yōu)于天然氣鍋爐和傳統(tǒng)電鍋爐，獲得環(huán)保部支持認可，大規(guī)模推廣概率較高。 

 

　　完成定向增發(fā)募集資金8.5億，新建產(chǎn)能預計將于2015年底開始陸續(xù)投放。公司6月5日完成了定向增發(fā)，新建產(chǎn)能將滿足公司未來5~10年的發(fā)展，預計募投產(chǎn)能達產(chǎn)后將增加產(chǎn)值12億元，實現(xiàn)利潤2億元。 

 

　　下調盈利預測，2016年估值僅20倍。宏觀經(jīng)濟景氣持續(xù)低迷，中央空調行業(yè)表現(xiàn)低于預期，給公司經(jīng)營帶來壓力，今年可能是公司業(yè)績的低點，隨著新產(chǎn)品推向市場和新建產(chǎn)能投放，2016年有望迎來回升。下調公司2015~2017年收入預測為9.25、10.7和12.5億元，EPS為0.69、0.82和0.99元，PE為25、21、17倍。